歷時(shí)一年多的星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)重組終于塵埃落定。11月初，星巴克咖啡公司正式宣布，與知名投資機(jī)構(gòu)博裕投資達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將共同組建合資企業(yè)，全面接管星巴克在華零售業(yè)務(wù)。消息公布后，星巴克股價(jià)在盤后交易中上漲0.53%，顯示出市場(chǎng)對(duì)這一戰(zhàn)略調(diào)整的初步認(rèn)可。
根據(jù)協(xié)議，博裕投資將持有合資企業(yè)最多60%的股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)，并繼續(xù)作為品牌與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者。此次交易的企業(yè)價(jià)值約為40億美元，博裕將支付約24億美元獲取其相應(yīng)權(quán)益。星巴克方面表示，中國(guó)業(yè)務(wù)的總價(jià)值將超過(guò)130億美元，包括出售股權(quán)所得、保留權(quán)益價(jià)值以及未來(lái)十年或更長(zhǎng)時(shí)間的授權(quán)經(jīng)營(yíng)收益。
新合資企業(yè)將以上海為總部，接管目前在中國(guó)約8000家星巴克門店的運(yùn)營(yíng)，并計(jì)劃在未來(lái)將規(guī)模擴(kuò)大至20000家。雙方預(yù)計(jì)，在完成必要的監(jiān)管審批后，交易將于2026財(cái)年第二季度完成。這一合作模式標(biāo)志著星巴克在中國(guó)市場(chǎng)從直營(yíng)向"合資+授權(quán)"的重大轉(zhuǎn)變。
市場(chǎng)分析認(rèn)為，星巴克此次調(diào)整并非簡(jiǎn)單的"賤賣"資產(chǎn)。根據(jù)路透社此前報(bào)道，多數(shù)競(jìng)購(gòu)者對(duì)星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)的估值約為其2025年預(yù)期EBITDA的10倍，即約50億美元，甚至有報(bào)價(jià)高達(dá)100億美元。相比之下，瑞幸咖啡的估值約為未來(lái)12個(gè)月預(yù)期EBITDA的9倍。星巴克的定價(jià)處于中國(guó)連鎖優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的中等偏低區(qū)間，考慮到其獲得的現(xiàn)金、保留權(quán)益和未來(lái)授權(quán)收益，這一交易對(duì)雙方都具合理性。
星巴克在中國(guó)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)由來(lái)已久。自1999年進(jìn)入中國(guó)以來(lái)，星巴克通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)模式逐步擴(kuò)張，2017年曾斥資13億美元收購(gòu)中國(guó)東部合資業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)100%控股。然而，隨著瑞幸等本土品牌的崛起，中國(guó)咖啡市場(chǎng)格局發(fā)生深刻變化。2023年，瑞幸和庫(kù)迪發(fā)起的9.9元價(jià)格戰(zhàn)，直接沖擊了星巴克的市場(chǎng)地位。盡管星巴克中國(guó)門店數(shù)量約占全球的五分之一，但其收入僅占總收入的9%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的7%。
面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)壓力，星巴克已采取多項(xiàng)自救措施。2022年，公司宣布加速在中國(guó)擴(kuò)張，目標(biāo)不僅包括300多個(gè)地級(jí)市場(chǎng)，還涵蓋近3000個(gè)縣域市場(chǎng)。2024年12月，星巴克中國(guó)任命首位首席增長(zhǎng)官，負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)、數(shù)字化營(yíng)銷等業(yè)務(wù)。同時(shí)，星巴克也悄然加入價(jià)格戰(zhàn)，通過(guò)發(fā)放折扣券、推出"夏日心動(dòng)價(jià)"等方式變相降價(jià)，并大幅加快新品推出速度，2024財(cái)年共推出78款創(chuàng)新飲品。
博裕資本的加入，為星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)帶來(lái)新的可能性。作為一家專注于中國(guó)的投資機(jī)構(gòu)，博裕在消費(fèi)零售領(lǐng)域有著豐富經(jīng)驗(yàn)，其投資組合包括極兔快遞、網(wǎng)易云音樂、蜜雪冰城等知名企業(yè)。今年5月，博裕還擬間接持有北京SKP約45%股權(quán)，顯示出其在高端消費(fèi)領(lǐng)域的布局野心。市場(chǎng)分析認(rèn)為，博裕的本土化經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)能力，有望幫助星巴克更好地適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)的變化，特別是在下沉市場(chǎng)的拓展和運(yùn)營(yíng)效率提升方面。
此次合作也反映出外資品牌在中國(guó)市場(chǎng)的新策略。面對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，越來(lái)越多的國(guó)際企業(yè)選擇與本土資本合作，以更靈活的方式應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。星巴克能否通過(guò)這次戰(zhàn)略調(diào)整重新找回增長(zhǎng)節(jié)奏，關(guān)鍵在于能否在保持品牌核心價(jià)值的同時(shí)，更深入地理解和適應(yīng)中國(guó)消費(fèi)者的需求，實(shí)現(xiàn)真正的本土化運(yùn)營(yíng)。
