港股市場即將迎來一位重量級新成員——賽力斯。在萬眾期待中，這家車企已正式啟動港股公開招股程序，距離在聯(lián)交所掛牌交易僅剩七個交易日。根據最新披露，賽力斯（09927.HK）于10月27日開啟全球招股，基石投資者認購金額高達8.265億美元，其中七成募資將用于研發(fā)投入，公司H股預計于11月5日正式登陸聯(lián)交所。

作為A股市場市值近2600億元的汽車巨頭，賽力斯在整車板塊的規(guī)模僅次于比亞迪，展現(xiàn)出強勁的行業(yè)地位。此次港股發(fā)行計劃可追溯至2024年末的市場傳聞，當時公司被曝擬通過香港上市融資超10億美元。經過半年籌備，今年4月28日賽力斯正式向港交所遞交申請，由中金公司與中國銀河國際擔任聯(lián)席保薦人，如今已進入上市倒計時階段。

招股方案顯示，賽力斯擬全球發(fā)售1.002億股H股，其中香港公開發(fā)售占10%，國際發(fā)售占90%，并設有15%超額配股權及15%發(fā)售量調整權。發(fā)售價上限設定為131.50港元，每手交易單位為100股。這一定價明顯低于市場預期，此前投資者參照理想汽車（PS 1.2-1.5倍）和比亞迪（PS 5-6倍）的估值水平，結合華為技術溢價因素，普遍預測發(fā)行價將在140-160港元區(qū)間，對應市值約2500-3000億元。

盡管定價策略偏保守，但賽力斯在招股前夕獲得20余家知名機構力挺。重慶產業(yè)母基金、林園基金、華泰資本投資、廣發(fā)基金等基石投資者，已簽署總額約8.265億美元的認購協(xié)議，覆蓋約80%的募資目標。這種機構資金的鎖定不僅印證了市場對其戰(zhàn)略價值的認可，更為新股上市初期的股價穩(wěn)定性提供保障。值得關注的是，H股招股價較A股當前158元人民幣/股存在超20%的折價空間，對尋求套利機會的國際投資者頗具吸引力。

從經營數據看，賽力斯正經歷關鍵轉型期。2024年總收入從358億元躍升至1451億元，同比增幅達305.5%；毛利率由7.2%提升至23.8%，2025年上半年進一步升至26.5%。公司于2024年首次實現(xiàn)年度盈利59.46億元，2025年上半年凈利潤同比增長81.03%至29億元。不過，2025年上半年營收出現(xiàn)4.1%的回調，招股書解釋稱主要受問界M8上市預期影響，導致一季度銷量同比下滑42.5%，但二季度銷量環(huán)比激增115.5%。

銷量數據顯示，前九個月總銷量34.54萬臺，同比下降6.64%，其中新能源汽車銷量下滑3.49%至31.01萬臺。不過7-9月銷量增速呈現(xiàn)逐月改善態(tài)勢，分別為-4.54%、14.24%和12.51%，顯示市場波動已得到有效控制。這種"增利不增收"的特殊現(xiàn)象，反映出公司產品結構優(yōu)化帶來的利潤提升，但銷量穩(wěn)定性仍需持續(xù)關注。

在業(yè)務布局方面，賽力斯展現(xiàn)出清晰的發(fā)展路徑。高端化戰(zhàn)略成效顯著，問界M9和M8已在40萬-50萬元市場站穩(wěn)腳跟，推動上半年毛利率提升至28.9%。公司正通過M7（30萬級）及規(guī)劃中的25萬級車型，將高端優(yōu)勢向主流市場延伸。技術投入方面，累計研發(fā)支出近300億元打造的魔方技術平臺，與華為通過"業(yè)務+股權"深度綁定，同時海外布局已在哈薩克斯坦、墨西哥等地落地，中東市場高端車型盈利潛力突出。

最具想象空間的是其在機器人領域的跨界布局。10月9日，子公司重慶鳳凰技術與字節(jié)跳動旗下火山引擎簽署具身智能合作協(xié)議，雙方將圍繞多模態(tài)云邊協(xié)同的智能機器人技術展開攻關，構建"技術研發(fā)-場景驗證"閉環(huán)?；鹕揭鎸⑻峁┱Z言、視覺等AI技術支撐，賽力斯則負責產業(yè)化應用落地，共同打造汽車產業(yè)數智化升級新模式。招商證券認為，這種強強聯(lián)合模式類似于汽車領域與華為的合作，有望在機器人領域復制成功經驗。

隨著三季報披露窗口臨近，市場對賽力斯的關注度持續(xù)升溫。這份財報不僅將檢驗其盈利能力的持續(xù)性，更可能成為影響港股首秀表現(xiàn)的關鍵因素。在高端化、技術出海、機器人新業(yè)務的三重驅動下，這家正在蛻變的車企，正以多元姿態(tài)迎接資本市場的檢驗。