全球咖啡巨頭星巴克在華業(yè)務(wù)迎來(lái)重大戰(zhàn)略調(diào)整。11月4日，星巴克咖啡公司正式宣布與博裕投資達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將組建合資公司共同運(yùn)營(yíng)中國(guó)區(qū)零售業(yè)務(wù)。根據(jù)協(xié)議，博裕投資將以最高60%的持股比例成為控股方，星巴克保留40%股權(quán)并繼續(xù)持有品牌知識(shí)產(chǎn)權(quán)，此次交易對(duì)應(yīng)的企業(yè)價(jià)值約40億美元。

這場(chǎng)醞釀已久的股權(quán)變動(dòng)始于2024年市場(chǎng)傳言。進(jìn)入2025年后交易進(jìn)程明顯加速，高瓴資本、凱雷投資等十余家知名機(jī)構(gòu)參與競(jìng)標(biāo)，最終博裕投資在9月從博裕資本、凱雷集團(tuán)、EQT、紅杉中國(guó)等四家最終候選方中勝出。星巴克董事長(zhǎng)兼CEO倪睿安透露，此次合作估值超130億美元，包含股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、保留股權(quán)價(jià)值及未來(lái)十年品牌授權(quán)收益。

新合資公司將繼續(xù)以上海為總部，全面接管現(xiàn)有8000余家門(mén)店的運(yùn)營(yíng)管理。雙方制定的擴(kuò)張計(jì)劃顯示，未來(lái)將重點(diǎn)布局三四線城市，目標(biāo)在十年內(nèi)將門(mén)店數(shù)量翻倍至2萬(wàn)家。這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向與當(dāng)前市場(chǎng)格局密切相關(guān)——星巴克最新財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年第四季度中國(guó)區(qū)營(yíng)收8.316億美元，全年?duì)I收達(dá)31.05億美元，但同店交易量9%的增長(zhǎng)背后，是瑞幸、庫(kù)迪等本土品牌在下沉市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)滲透。

博裕投資的勝出與其深厚積累密不可分。這家2011年成立的綜合性投資機(jī)構(gòu)，在消費(fèi)零售領(lǐng)域?qū)矣薪?shù)。今年5月剛完成對(duì)北京SKP商場(chǎng)42%-45%股權(quán)的收購(gòu)，該高端零售項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)與星巴克品牌定位高度契合。博裕合伙人黃宇錚表示，將在保持品牌調(diào)性的基礎(chǔ)上推動(dòng)本土化創(chuàng)新，這包括開(kāi)發(fā)更適合中國(guó)消費(fèi)者口味的產(chǎn)品和營(yíng)銷(xiāo)方式。

這場(chǎng)股權(quán)變動(dòng)折射出外資消費(fèi)品牌的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。近期Costa咖啡的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)尤為典型，全球私募巨頭KKR與可口可樂(lè)的談判幾經(jīng)波折，當(dāng)前報(bào)價(jià)約15億英鎊，不足2021年收購(gòu)價(jià)的一半。更引人注目的是美國(guó)飲料巨頭KDP以157億歐元收購(gòu)JDEPeet's的交易，通過(guò)整合單杯咖啡平臺(tái)與全球品牌矩陣，試圖重塑咖啡行業(yè)格局。運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域同樣出現(xiàn)調(diào)整，迪卡儂今年4月被曝正在洽談出售中國(guó)業(yè)務(wù)30%股份。

星巴克中國(guó)區(qū)最新運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，2025財(cái)年第四季度新開(kāi)183家門(mén)店，其中47家位于縣級(jí)市場(chǎng)，全年新增415家門(mén)店中有七成布局下沉市場(chǎng)。但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也暴露隱憂，同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑78.7%，凈利潤(rùn)下降85.4%。這種增長(zhǎng)質(zhì)量與數(shù)量的矛盾，或許正是其選擇引入本土戰(zhàn)略投資者的關(guān)鍵考量。隨著博裕投資正式入局，中國(guó)咖啡市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局將迎來(lái)新一輪洗牌。