在人工智能競爭日益激烈的當(dāng)下，科技巨頭meta正通過一場復(fù)雜的金融操作，為其規(guī)模龐大的Hyperion超級數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目籌集資金。這一項(xiàng)目據(jù)稱建成后容量可達(dá)5吉瓦，面積堪比紐約曼哈頓，而其融資方式卻巧妙地避開了傳統(tǒng)債務(wù)對資產(chǎn)負(fù)債表的直接影響。

本月早些時(shí)候，機(jī)構(gòu)投資者踴躍認(rèn)購了總額273億美元的債券，這些資金將全部用于Hyperion數(shù)據(jù)中心建設(shè)。債券市場數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)管理巨頭太平洋投資管理公司（Pimco）認(rèn)購了約180億美元，貝萊德集團(tuán)投入數(shù)十億美元，剩余部分主要由保險(xiǎn)資金管理的基金承接。值得注意的是，這筆巨額融資的發(fā)行主體并非meta自身，而是一家名為Beignet Investor的特殊目的實(shí)體（SPV）。

該SPV由投資機(jī)構(gòu)Blue Owl出資25億美元持有80%股權(quán)，并掌控董事會決策。通過這種結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，273億美元的債務(wù)不會出現(xiàn)在meta的財(cái)務(wù)報(bào)表上。更精妙的是，meta將數(shù)據(jù)中心算力租賃合同拆分為每4年續(xù)簽一次的短期協(xié)議，使得評級機(jī)構(gòu)不將其視為長期負(fù)債。知情人士透露，美國證券交易委員會已通過復(fù)函形式認(rèn)可了這種會計(jì)處理方式，穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾也確認(rèn)該交易不會影響meta現(xiàn)有的投資級信用評級。

這種創(chuàng)新融資模式使meta能夠在不增加賬面負(fù)債的情況下，持續(xù)推進(jìn)其數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張戰(zhàn)略。公司今年數(shù)據(jù)中心資本支出預(yù)計(jì)達(dá)720億美元，明年可能突破1000億美元。此前這些支出均通過自有資金支付，如今開始轉(zhuǎn)向引入外部投資者。投行D.A. Davidson分析師指出："只要資本市場接受這種模式，企業(yè)自然會選擇最優(yōu)融資方案。"

但這種操作并非沒有代價(jià)。Hyperion數(shù)據(jù)中心債券的票面利率高達(dá)6.6%，較meta現(xiàn)有公司債高出1個(gè)百分點(diǎn)，在當(dāng)前低利率環(huán)境下已接近垃圾債水平。不過標(biāo)普仍給予A+的投資級評級，使得保險(xiǎn)等只能配置高評級債券的機(jī)構(gòu)得以參與。債券發(fā)行后一周內(nèi)已上漲近6%，顯示市場認(rèn)可度較高。

該債券期限長達(dá)30年，將于2049年到期。發(fā)行協(xié)議中包含特殊條款：若meta在到期前放棄項(xiàng)目，需向投資者支付殘值保障金。但這筆潛在支出不會立即計(jì)入公司負(fù)債。標(biāo)普董事總經(jīng)理Naveen Sarma評論稱："企業(yè)為保持財(cái)務(wù)靈活性，愿意承擔(dān)更高成本。"

更值得關(guān)注的是meta在租賃會計(jì)處理上的突破。公司未簽訂傳統(tǒng)20年長期租約，而是與11棟獨(dú)立建筑分別簽署4年可續(xù)簽租賃協(xié)議。這種安排使租賃被歸類為經(jīng)營性租賃，而非需計(jì)入負(fù)債的融資租賃。這種會計(jì)處理方式雖符合現(xiàn)行準(zhǔn)則，但顯示出科技巨頭在財(cái)務(wù)創(chuàng)新上的前沿探索。

meta的融資模式已引發(fā)行業(yè)連鎖反應(yīng)。銀行界人士透露，這種將超大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目"出表"融資的結(jié)構(gòu)正被更多科技公司效仿。據(jù)悉，馬斯克旗下的xAI正在采用類似安排為其Colossus 2數(shù)據(jù)中心采購芯片。隨著傳統(tǒng)債券投資者逐漸接受這種非常規(guī)結(jié)構(gòu)，人工智能領(lǐng)域的資本競賽可能進(jìn)入新的階段。