國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療龍頭企業(yè)平安好醫(yī)生近期呈現(xiàn)業(yè)績與股價(jià)的分化走勢(shì)。盡管前三季度財(cái)報(bào)顯示公司營收與利潤雙雙增長，但二級(jí)市場自9月中旬以來持續(xù)調(diào)整，股價(jià)較歷史高點(diǎn)回落超35%。這種反差引發(fā)市場對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)估值邏輯的深度思考。

最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)總收入37.25億元，同比增長13.6%；經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)2.16億元，同比激增45.7%。其中面向金融機(jī)構(gòu)的F端業(yè)務(wù)與面向企業(yè)的B端健康管理業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，收入增速達(dá)21.5%，顯著高于整體增速。在盈利能力方面，公司凈利潤同比增長72.6%至1.84億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤增速較收入增速高出32.1個(gè)百分點(diǎn)，凸顯"提質(zhì)增效"的經(jīng)營成效。

驅(qū)動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L的核心動(dòng)力來自"醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同"戰(zhàn)略的深化實(shí)施。作為平安集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)的核心載體，公司通過"保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)會(huì)員"模式實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同。截至2025年6月末，平安集團(tuán)2.47億個(gè)人客戶中，63%同時(shí)享有醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)權(quán)益，這部分客戶的合同持有量是普通客戶的1.5倍，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)4.1倍。值得關(guān)注的是，上半年醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)客戶貢獻(xiàn)的壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值占比接近70%，驗(yàn)證了生態(tài)協(xié)同的商業(yè)價(jià)值。

AI技術(shù)的深度應(yīng)用成為提升服務(wù)效能的關(guān)鍵變量。公司構(gòu)建的"7+N+1"醫(yī)療AI產(chǎn)品體系，使復(fù)雜疾病多學(xué)科會(huì)診準(zhǔn)確率提升至90%，家庭醫(yī)生服務(wù)成本同比下降52%。在居家養(yǎng)老領(lǐng)域，通過整合醫(yī)療服務(wù)、健康管理和應(yīng)急救援三大核心能力，權(quán)益用戶數(shù)較2024年末增長41%。這種技術(shù)驅(qū)動(dòng)的服務(wù)升級(jí)，正在重塑互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。

企業(yè)健康管理市場成為新的增長極。報(bào)告期內(nèi)，公司服務(wù)企業(yè)客戶超4500家，B端付費(fèi)用戶同比增長30.6%。通過"商業(yè)保險(xiǎn)+健康保障+醫(yī)療服務(wù)"的整合方案，為企業(yè)提供駐場醫(yī)務(wù)室、健康體檢、慢病管理等一站式服務(wù)。這種B2B2C的商業(yè)模式不僅帶來高客單價(jià)收入，更構(gòu)建起企業(yè)客戶向個(gè)人用戶的流量轉(zhuǎn)化通道，形成業(yè)務(wù)閉環(huán)。

在標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)方面，公司主導(dǎo)制定的《家庭醫(yī)生遠(yuǎn)程與互聯(lián)網(wǎng)健康服務(wù)規(guī)范》已進(jìn)入實(shí)施階段，廣州、深圳、北京等城市率先開展試點(diǎn)。目前家醫(yī)會(huì)員權(quán)益覆蓋用戶超4000萬人，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國主要城市。這種標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)不僅提升服務(wù)品質(zhì)，更為行業(yè)規(guī)范化發(fā)展提供參考樣本。

對(duì)于股價(jià)與業(yè)績的背離現(xiàn)象，市場分析人士指出，前期估值快速提升后，當(dāng)前處于價(jià)值回歸階段。但長期來看，在"十四五"收官之年健康中國戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的背景下，具備核心競爭力的企業(yè)仍將獲得發(fā)展機(jī)遇。特別是在行業(yè)從流量競爭轉(zhuǎn)向服務(wù)能力競爭的過程中，平安好醫(yī)生通過"到線、到店、到企、到家"的全場景服務(wù)模式，已構(gòu)建起顯著的競爭優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)正面臨深度整合期，AI技術(shù)的廣泛應(yīng)用加速產(chǎn)業(yè)價(jià)值重塑。市場對(duì)企業(yè)的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展提出更高要求，服務(wù)專業(yè)化、技術(shù)創(chuàng)新度、支付方多元化成為競爭焦點(diǎn)。平安好醫(yī)生在財(cái)報(bào)中明確表示，將持續(xù)推進(jìn)核心服務(wù)數(shù)字化和AI化轉(zhuǎn)型，通過一體化服務(wù)體驗(yàn)鞏固市場領(lǐng)先地位。