聯(lián)想集團(tuán)近期發(fā)布了截至2025年3月31日的2024財(cái)年全年及第四季度業(yè)績報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示公司全年收入為4985億元，同比增長21.5%，在非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，凈利潤同比增長36%至104億元。然而，在2024年第四財(cái)季（即2025年1月1日至3月31日），盡管聯(lián)想所有主營業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的營收增長，整體營收同比增長23%達(dá)到1220.91億元，凈利潤卻同比下滑了64%，僅為6.5億元。

對于這一季度的業(yè)績下滑，聯(lián)想集團(tuán)將其歸因于非現(xiàn)金認(rèn)股權(quán)證公允值虧損。根據(jù)中國香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，認(rèn)股權(quán)證公允價(jià)值變動被計(jì)入當(dāng)期損益，導(dǎo)致第四季度產(chǎn)生了1.18億美元的非現(xiàn)金賬面虧損。聯(lián)想強(qiáng)調(diào)，此類調(diào)整與公司的真實(shí)經(jīng)營質(zhì)量無關(guān)，屬于短期波動。

市場普遍擔(dān)憂的是，聯(lián)想在主營PC端業(yè)務(wù)的創(chuàng)新能力上滯后，難以與蘋果、戴爾等競爭對手抗衡，同時(shí)新業(yè)務(wù)也尚未取得明顯成效。研發(fā)投入占比長期低于科技行業(yè)平均水平，這無疑給聯(lián)想的未來發(fā)展帶來了不小的壓力。財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，聯(lián)想集團(tuán)港股股價(jià)下跌了5%，反映了市場對這一業(yè)績的擔(dān)憂。

盡管聯(lián)想集團(tuán)聲稱已經(jīng)加大了對混合式人工智能的投入，并推出了眾多創(chuàng)新產(chǎn)品和解決方案，但從三大業(yè)務(wù)營收占比來看，智能設(shè)備集團(tuán)（IDG）仍然是聯(lián)想的主戰(zhàn)場，全年實(shí)現(xiàn)營收約3485億元，占總營收比重近70%?；A(chǔ)設(shè)施方案集團(tuán)（ISG）和方案服務(wù)集團(tuán)（SSG）雖然也實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長，但占比相對較低，尚未形成規(guī)模效應(yīng)。

在全球市場上，聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)面臨著激烈的競爭。剛需市場的萎縮以及AI技術(shù)的融入使得PC行業(yè)正在經(jīng)歷深刻變革。華為的AIPC產(chǎn)品憑借高質(zhì)量和研發(fā)投入，在市場上獲得了廣泛認(rèn)可，而聯(lián)想的AIPC產(chǎn)品在這一領(lǐng)域的投入和表現(xiàn)顯然不及華為等品牌，競爭優(yōu)勢在不斷被弱化。

研發(fā)投入的不足或許是聯(lián)想在AI領(lǐng)域不及華為、小米等后起之秀的關(guān)鍵原因。公開資料顯示，華為2024年的研發(fā)投入高達(dá)1797億元，占總收入的21.13%，而聯(lián)想的研發(fā)投入僅占總營收的3.33%，約為167億元，不及華為的十分之一。與此同時(shí)，聯(lián)想對于高管薪酬卻十分大方，CEO楊元慶的年薪持續(xù)增長，到近四年已達(dá)到1.7億元。

在區(qū)域市場上，聯(lián)想亞太區(qū)（除中國外）的收入同比增長最快，達(dá)到29%，中國市場銷售額同比提升26%，美洲區(qū)收入同比增長19%，歐洲-中東-非洲市場的銷售額同比增長16%。然而，有分析指出，聯(lián)想美洲市場營收占比較高，而生產(chǎn)基地主要位于中國，供應(yīng)商和終端用戶出現(xiàn)的“訂單前置”現(xiàn)象雖然短期內(nèi)推動了智能設(shè)備部門營收增長，但可能導(dǎo)致未來需求透支，給后續(xù)業(yè)績增長帶來壓力。

截至2025年3月底，聯(lián)想集團(tuán)的總資產(chǎn)為3209億元，其中負(fù)債總額達(dá)到2726億元，負(fù)債率高達(dá)84.9%，遠(yuǎn)超小米等科技企業(yè)的負(fù)債率水平。這一高負(fù)債率無疑給聯(lián)想的未來發(fā)展帶來了更大的不確定性。