華新精科即將登陸上交所主板，其IPO之旅歷經(jīng)26個月終迎曙光。該公司計劃募資7.12億元，主要用于擴大新能源驅動電機鐵芯的生產規(guī)模。然而，這一擴張計劃在其2024年新能源驅動電機鐵芯產能利用率僅為60%的背景下，引發(fā)了市場對其可能導致的行業(yè)產能過剩及價格下行風險的擔憂。

華新精科，自2002年成立以來，深耕精密沖壓領域，主營精密沖壓鐵芯的研發(fā)、生產和銷售。其產品廣泛應用于新能源汽車、微特電機、電氣設備等多個領域，與比亞迪、寶馬、博世等知名企業(yè)建立了穩(wěn)固的合作關系。近年來，隨著新能源汽車市場的蓬勃發(fā)展，華新精科的新能源汽車驅動電機鐵芯業(yè)務也取得了顯著增長，收入占比從2022年的56.89%提升至2024年的66.47%。

盡管收入持續(xù)增長，但華新精科的新能源汽車驅動電機鐵芯業(yè)務卻面臨著產能利用率不飽和的問題。數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，該業(yè)務的產能利用率分別為84.98%、48.71%和60.97%，并未實現(xiàn)滿負荷運行。與此同時，產銷率也未達到滿產滿銷的狀態(tài)，分別為91.02%、80.87%和95.25%。在此情況下，華新精科仍計劃將4.45億元募資用于新能源汽車驅動電機鐵芯項目的擴建，這一決策引發(fā)了市場對其擴張必要性的質疑。

更為引人注目的是，華新精科的經(jīng)營現(xiàn)金流狀況在報告期內出現(xiàn)了較大波動。2022年至2024年，其經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為-0.65億元、4.58億元和-0.63億元，呈現(xiàn)出“過山車”式的變化。公司解釋稱，這主要是由于業(yè)務擴張中應收款增加與付款時間差所致。特別是對比亞迪等主要客戶的應收賬款，占比較大且承兌期限較長，進一步加劇了公司現(xiàn)金流的緊張狀況。

具體到比亞迪這一客戶，華新精科對其的應收賬款在報告期內一直占據(jù)重要地位。2022年末至2024年末，華新精科對比亞迪的應收賬款期末余額分別占期末應收賬款余額的43.01%、16.95%和29.56%?？紤]到比亞迪近期在新能源汽車領域頻繁發(fā)起價格戰(zhàn)，降價促銷力度空前，這不禁讓人擔憂其是否會將成本壓力向上傳導至供應商，從而對華新精科等相關業(yè)務造成不利影響。

事實上，新能源汽車行業(yè)的價格戰(zhàn)已經(jīng)愈演愈烈。比亞迪在短短兩個月內連續(xù)發(fā)起三輪大規(guī)模降價促銷，涉及多款智駕版車型，降價幅度之大令人咋舌。這一舉動不僅引發(fā)了行業(yè)內其他車企的跟進降價，也引發(fā)了監(jiān)管部門對“內卷式”競爭的關注。工信部等相關部門紛紛發(fā)聲，呼吁企業(yè)避免無序價格戰(zhàn)，維護行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

在此背景下，華新精科的擴張計劃無疑面臨著更大的挑戰(zhàn)。如何在產能利用率不飽和的情況下實現(xiàn)有效擴張？如何應對下游客戶降價帶來的成本壓力？這些問題都將成為華新精科未來發(fā)展中必須面對和解決的關鍵問題。

同時，華新精科還需要關注其應收賬款的回收情況。隨著比亞迪等主要客戶付款方式的調整，公司收到現(xiàn)金回款的時間進一步拉長，這無疑增加了公司的財務風險。因此，加強應收賬款管理，提高資金周轉率，將是華新精科未來發(fā)展中不可或缺的一環(huán)。

華新精科還需要密切關注新能源汽車行業(yè)的發(fā)展趨勢和市場需求變化。隨著新能源汽車技術的不斷進步和消費者需求的日益多樣化，公司需要不斷調整和優(yōu)化產品結構，提升產品競爭力，以應對日益激烈的市場競爭。

總之，華新精科的IPO之旅雖然即將迎來曙光，但其未來發(fā)展之路仍然充滿挑戰(zhàn)。如何在產能利用率不飽和的情況下實現(xiàn)有效擴張？如何應對下游客戶降價帶來的成本壓力？如何加強應收賬款管理提高資金周轉率？這些問題都需要華新精科在未來的發(fā)展中認真思考和解決。