曹操出行，這家由吉利集團(tuán)背書的網(wǎng)約車平臺(tái)，在遞交招股書近一年后，終于迎來了其IPO進(jìn)程的關(guān)鍵時(shí)刻。從2024年初次嘗試上市申請(qǐng)，到2025年成功通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)的境外發(fā)行上市備案，并迅速更新了招股書，曹操出行的港股上市之路似乎已近在咫尺。

然而，盡管曹操出行的上市進(jìn)程在加速，它所面臨的挑戰(zhàn)卻不容小覷。網(wǎng)約車市場(chǎng)早已不再是初創(chuàng)時(shí)期的野蠻生長(zhǎng)狀態(tài)，而是進(jìn)入了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、市場(chǎng)趨于飽和的階段。曹操出行選擇此時(shí)沖刺上市，無疑是一場(chǎng)背水一戰(zhàn)，同時(shí)也是對(duì)其戰(zhàn)略布局的一次重大考驗(yàn)。

從數(shù)據(jù)上看，曹操出行的表現(xiàn)似乎并不遜色。招股書顯示，截至2024年底，曹操出行已在136個(gè)城市開展業(yè)務(wù)，2023年的總交易額（GTV）達(dá)到了122億元，同比增長(zhǎng)37.5%；2024年更是增長(zhǎng)至170億元，同比增幅高達(dá)38.8%。同時(shí)，曹操出行在31個(gè)城市擁有超過34000輛車的定制車隊(duì)，其市場(chǎng)地位不容小覷。2021年至2024年，公司的營(yíng)收也呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

然而，光鮮的數(shù)據(jù)背后，曹操出行卻面臨著連年虧損的困境。從2021年至2024年，公司分別虧損了30.07億元、20.07億元、19.81億元和12.46億元，累計(jì)虧損額高達(dá)82.41億元。與此同時(shí)，截至2024年底，曹操出行的負(fù)債總額已經(jīng)達(dá)到了112.83億元，資金鏈壓力巨大。

曹操出行的虧損，主要源于其高昂的運(yùn)營(yíng)成本。一方面，為了吸引和留住司機(jī)，曹操出行不得不持續(xù)投入高額補(bǔ)貼，這使得司機(jī)收入及補(bǔ)貼成本成為了公司盈利之路上的沉重負(fù)擔(dān)。另一方面，由于曹操出行采用的是B2C運(yùn)營(yíng)模式，對(duì)司機(jī)和車輛的合規(guī)性要求較高，這也導(dǎo)致了運(yùn)營(yíng)成本的增加。

曹操出行在沖刺IPO的關(guān)鍵時(shí)刻，還暴露出了三大致命短板。首先，司機(jī)合規(guī)性問題嚴(yán)重，存在大量“無證上崗”的司機(jī)，這不僅損害了平臺(tái)的品牌形象，還可能引發(fā)安全事故和服務(wù)糾紛。其次，曹操出行過度依賴聚合平臺(tái)引流，一旦聚合平臺(tái)調(diào)整策略，曹操出行的訂單量將受到嚴(yán)重影響。最后，曹操出行的“重資產(chǎn)+高補(bǔ)貼”運(yùn)營(yíng)模式使得其虧損幅度雖然有所收窄，但盈利仍然遙不可及。

面對(duì)這些挑戰(zhàn)，曹操出行并未坐以待斃。在虧損與債務(wù)的重壓下，曹操出行正全力尋求變革，將技術(shù)驅(qū)動(dòng)作為突破點(diǎn)，全力開辟第二增長(zhǎng)曲線。曹操出行聚焦Robotaxi領(lǐng)域，不僅上線了“曹操智行自動(dòng)駕駛平臺(tái)”，還投放了首批前裝改制量產(chǎn)Robotaxi。這一舉措有望為曹操出行帶來成本與效率的優(yōu)勢(shì)，成為其擺脫困境的關(guān)鍵。

然而，Robotaxi領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈。眾多巨頭企業(yè)如京東、阿里、騰訊、百度等紛紛布局自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，曹操出行盡管背靠吉利集團(tuán)，但在智駕領(lǐng)域的布局仍顯滯后。Robotaxi技術(shù)的不成熟也是曹操出行無法回避的痛點(diǎn)。盡管曹操出行在系統(tǒng)算法能力和硬件水平提升上投入了大量精力，但真正實(shí)現(xiàn)安全、高效的無人駕駛?cè)杂泻荛L(zhǎng)的路要走。

除了聚焦Robotaxi領(lǐng)域外，曹操出行還在積極探索“出行+充電+二手車”的閉環(huán)生態(tài)體系。然而，這一生態(tài)體系的構(gòu)建并非易事。出行、充電與二手車業(yè)務(wù)之間的協(xié)同難度遠(yuǎn)超預(yù)期，如何實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享、資源優(yōu)化配置成為曹操出行面臨的一大難題。稍有不慎，不僅無法形成合力，還可能因內(nèi)部業(yè)務(wù)沖突而阻礙整體發(fā)展。

在智能技術(shù)成為網(wǎng)約車行業(yè)“入場(chǎng)券”的今天，曹操出行的技術(shù)轉(zhuǎn)型無疑是一場(chǎng)豪賭。在巨頭壟斷、資金短缺、技術(shù)滯后的多重壓力下，曹操出行若想殺出重圍，不僅需要在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“彎道超車”，更要重構(gòu)生態(tài)閉環(huán)的底層邏輯，破解協(xié)同難題。只有這樣，曹操出行才能在競(jìng)爭(zhēng)激烈的網(wǎng)約車行業(yè)中立于不敗之地。