作者｜汪夢婷

量化交易正在走向散戶。

今年以來，中泰證券、招商證券等20余家券商紛紛推出T0算法服務，即通過提前設定好的規(guī)則，采用程序化方式進行日內(nèi)交易。

在A股市場，T0交易是利用底倉或融券在“T+1”的制度下實現(xiàn)“T+0”交易，俗稱“做T”，也稱日內(nèi)回轉交易，旨在幫助投資者利用股票日內(nèi)波動降低持倉成本或增厚收益。

個人投資者使用T0算法服務，收益如何？“按照全公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計的年化來講的話，應該也是在8%左右。落到實際的話，因客戶持有的股票情況而異。”一位券商人士告訴。

該人士透露，其所在券商有客戶年化收益率達到140%，也有不少投資者出現(xiàn)虧損，“一切取決于票跟行情”。

量化交易步入散戶時代

近日，中泰證券宣布，旗下App齊富通T0算法正式上線。

今年以來，券商加速布局T0算法服務。年內(nèi)已有超過20家券商在旗下App中推出T0算法服務，包括天風證券、招商證券、中銀證券等

所謂T0算法交易服務，即基于量化模型的自動化交易服務，通過提前設定好的規(guī)則，采用程序化方式進行日內(nèi)交易，俗稱“做T”，旨在幫助投資者利用股票日內(nèi)波動降低持倉成本或增厚收益。

在A股市場，“做T”是利用底倉或融券在“T+1”的制度下實現(xiàn)“T+0”交易，即使用投資人的底倉在日內(nèi)完成“買”和“賣”兩個相反方向的操作，中間的差價就是做T的收益，并且收盤前保持底倉股數(shù)不變，因此也稱日內(nèi)回轉交易。

一般而言，T0的交易傭金高于普通交易，因為券商采購算法廠商的T0策略，算法提供商收取費用。

據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內(nèi)券商主流的T0算法交易總線平臺有卡方、躍然、迅投、非凸、自誠等，這些平臺日內(nèi)算法交易費用大概在萬0.5至萬3之間。

“開通權限之后，客戶每筆交易傭金另外增加萬分之二，我們是這樣收費的?！币患覙I(yè)內(nèi)較早提供量化T0服務的券商人士稱。

整體來看，不同券商的開通門檻存在差異，多數(shù)券商傾向于將 T0 服務定位于中高凈值客戶。

“我們是分為兩檔，一檔全智能自動的需要專業(yè)投資者，一檔手工設定參數(shù)然后自動交易的沒有門檻。專業(yè)投資者是需要賬戶資產(chǎn)300萬或近三年年收入30萬開通，使用的時候沒有門檻?！币晃谎咳倘耸客嘎?。

另一家券商則門檻相對較低，資金100萬以上可以開通T0權限，算法有非凸、卡方、景嘯，并表示后續(xù)還會陸續(xù)接入其他算法公司。

能賺錢嗎？風險如何？

券商App“T0算法”服務井噴，究竟是賦能還是噱頭？

據(jù)華寶證券研報，從2018年以來，T0策略指數(shù)歷年收益率均跑贏市場中性策略指數(shù)，最大回撤方面，T0策略指數(shù)每年的最大回撤均未超過0.5%，而市場中性策略指數(shù)年度最大回撤均超過了1%，從收益風險指標來看，T0策略的夏普比率和卡瑪比率也均好于市場中性策略指數(shù)。

“一般來說，換手率越高，市場交易越活躍，對于日內(nèi)交易策略來說可以捕捉更多不合理的價差機會，當然交易成本也會降低。”華寶證券稱。

對于個人投資者而言，實際使用T0服務是否有提升交易收益？

“按照全公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計的年化來講的話，應該也是在8%左右。”一位券商人士告訴，“落到實際的話，因客戶持有的股票情況而異?！?/p>

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，高流動性、高波動性的股票、熱門題材股等比較適合券商的T0算法業(yè)務，流動性差、股價波動小的股票，或者小盤冷門股、無題材的股票則不適合。

該人士透露，其所在券商有客戶運行半年，收益達到年化140%，不過也有客戶虧損?！斑@個純看標的，基本上在推薦業(yè)務的時候，是能給客戶做一個大概測算的?！?/p>

雖然T0算法帶來了新機會，但潛在風險也不容忽視。

一位投資者抱怨道，“開的是某證券卡方t0，把我大倉位賣在最低點，半小時也不給我買回來。后來我自己做T后，它看我有錢不停的高價買回，一頓操作猛如虎，一天虧了2萬5?！?/p>

“券商自帶的卡方T0，就一個系統(tǒng)，里面什么策略我們不太清楚。能控制的只能是倉位。但是一頓操作下來大虧，我是不能接受的?！痹撏顿Y者稱。

“確實不行，我小試了幾天天天賠，就一天賺了結果還不夠手續(xù)費的?！绷硪晃煌顿Y者感嘆道，“一切取決于票跟行情?！?/p>