在競爭激烈的椰子水市場中，一家源自泰國的食品飲料公司即將登陸資本市場。IFBH Limited（簡稱“IFBH”）已正式向港交所遞交了上市申請，中信證券擔(dān)任此次IPO的獨(dú)家保薦機(jī)構(gòu)。

IFBH旗下?lián)碛衖f與Innococo兩大品牌，專注于椰子水飲料和植物基零食的研發(fā)與銷售。根據(jù)灼識咨詢的最新報(bào)告，IFBH在全球椰子水飲料市場中排名第二，尤其在中國內(nèi)地和中國香港地區(qū)，其市場份額遙遙領(lǐng)先。截至2024年，IFBH在中國內(nèi)地的市場占有率高達(dá)34%，而在中國香港更是達(dá)到了60%，遠(yuǎn)超其他競爭對手。

if椰子水作為IFBH的明星產(chǎn)品，是公司業(yè)務(wù)的重要支柱。近年來，中國內(nèi)地市場對IFBH的業(yè)績貢獻(xiàn)顯著。2023年和2024年，IFBH椰子水產(chǎn)品的收入占比分別高達(dá)93.8%和95.6%，中國內(nèi)地市場的收入則分別占公司總收入的91.4%和92.4%。

為了進(jìn)一步提升中國內(nèi)地市場的品牌影響力，IFBH在2024年6月宣布藝人肖戰(zhàn)成為其全球品牌代言人。這一舉措無疑為if椰子水帶來了更多的關(guān)注度和市場份額。數(shù)據(jù)顯示，2024年IFBH的收入達(dá)到157.6百萬美元（折合人民幣11.4億元），同比增長80.3%；毛利為57.9百萬美元（折合人民幣4億元），同比增長90.7%；毛利率也從2023年的34.7%提升至36.7%。

然而，IFBH的業(yè)務(wù)運(yùn)營高度依賴第三方，包括代工廠商、物流供應(yīng)商和分銷商。在中國內(nèi)地市場，if的業(yè)務(wù)主要由兩個(gè)分銷商負(fù)責(zé)，一個(gè)專注于線上渠道，另一個(gè)則覆蓋線下渠道。而Innococo品牌及部分if系列產(chǎn)品的銷售工作，則委托給另一家分銷商全權(quán)處理。

招股書顯示，IFBH的前五大客戶均為分銷商，且這些客戶的銷售額占比極高，2023年和2024年分別達(dá)到了97.9%和97.6%。其中，最大客戶的收入占比在兩年內(nèi)均保持在47%以上，顯示出公司對單一客戶的較強(qiáng)依賴性。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，IFBH仍計(jì)劃通過上市籌集資金，以擴(kuò)大采購能力并開拓新市場。然而，在中國內(nèi)地市場，椰子水賽道的競爭愈發(fā)激烈。隨著現(xiàn)制茶咖品牌的崛起和健康消費(fèi)趨勢的推動(dòng)，椰子水已成為熱門細(xì)分品類，吸引了眾多玩家入局。

除了IFBH外，市場上還有佳農(nóng)食品的“佳果源”、椰泰集團(tuán)的“輕上”、海南春光食品以及億顆椰等知名品牌。同時(shí)，進(jìn)口品牌如Vita Coco、三麟等也占據(jù)了一定的市場份額。知名飲料品牌如椰樹、歡樂家、統(tǒng)一等也紛紛推出椰子水產(chǎn)品，新銳品牌和零售品牌如可可滿分、蔻蔻椰、你好椰以及盒馬、樸樸、山姆等也跨界加入競爭。

在激烈的市場競爭中，椰子水產(chǎn)品的價(jià)格也逐漸趨于親民。在天貓平臺上，不同品牌的椰子水產(chǎn)品價(jià)格差異較大，但整體呈現(xiàn)下降趨勢。為了應(yīng)對價(jià)格戰(zhàn)和供應(yīng)鏈壓力，IFBH在招股書中表示將新增原料供應(yīng)商，以降低對單一供應(yīng)商的依賴。

然而，椰子水市場的同質(zhì)化問題依然嚴(yán)重，且缺乏相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。不少產(chǎn)品雖然標(biāo)榜“100%椰子水”，但實(shí)際上卻添加了食用香精等成分。IFBH在應(yīng)對內(nèi)部運(yùn)營挑戰(zhàn)的同時(shí)，還需應(yīng)對外部市場的激烈競爭。若能成功上市并獲得資本助力，或許能夠?yàn)槠湓诩ち业氖袌龈偁幹汹A得更多的發(fā)展空間。