港股市場(chǎng)近日迎來(lái)一起引人注目的更名事件，原中國(guó)環(huán)保能源（00986.HK）搖身一變，成為“杜甫酒業(yè)集團(tuán)”，并自稱實(shí)現(xiàn)了“詩(shī)酒第一股”的資本市場(chǎng)登陸。然而，這場(chǎng)看似光鮮亮麗的品牌升級(jí)背后，實(shí)則暗流涌動(dòng)，引發(fā)了諸多質(zhì)疑。

盡管杜甫酒業(yè)對(duì)外高調(diào)宣布其港股之旅，但香港交易所的公開(kāi)信息顯示，此次更名并未帶來(lái)實(shí)控權(quán)的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)移。大股東郭莎和董倩依舊穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)，分別持有8.28%和7.04%的股份，而四川杜甫酒業(yè)的實(shí)控人彭作權(quán)，僅通過(guò)45.57%的股權(quán)間接與之關(guān)聯(lián)。對(duì)此，香頌資本的執(zhí)行董事沈萌一針見(jiàn)血地指出，在所有權(quán)未發(fā)生變更的情況下，所謂的借殼上市難以成立，這更像是一場(chǎng)概念炒作。

市場(chǎng)的反應(yīng)也印證了這一判斷。更名當(dāng)天，杜甫酒業(yè)集團(tuán)的股價(jià)暴漲近80%，但好景不長(zhǎng)，次日便回落了2.11%，市值如過(guò)山車(chē)般大幅波動(dòng)。沈萌進(jìn)一步分析稱，宣傳文章可能有意引導(dǎo)公眾認(rèn)知，為二級(jí)市場(chǎng)的炒作鋪路。

杜甫酒業(yè)的戰(zhàn)略合作方也備受爭(zhēng)議。公司宣稱與“上海元和資本”達(dá)成合作，但無(wú)論是國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)還是天眼查，都無(wú)法查詢到這家企業(yè)的記錄。另一合作方湖北溶洞酒業(yè)更是疑點(diǎn)重重，該公司成立于2022年，由兩名自然人持股，且參保人數(shù)為零，被業(yè)內(nèi)人士戲稱為“空殼公司”。

杜甫酒業(yè)在銷(xiāo)售目標(biāo)上的雄心壯志同樣令人擔(dān)憂。根據(jù)協(xié)議，公司需要在港澳臺(tái)及東南亞地區(qū)三年內(nèi)完成1.5億元的銷(xiāo)售額，年均目標(biāo)為5000萬(wàn)元。然而，杜甫酒業(yè)在2024年前三季度的產(chǎn)值才剛剛超過(guò)億元，且其核心市場(chǎng)主要集中在川渝地區(qū)，海外渠道建設(shè)幾乎為零。同時(shí)，公司官網(wǎng)宣稱的年產(chǎn)5000噸原酒產(chǎn)能也遭到質(zhì)疑。四川某大型酒廠的負(fù)責(zé)人透露，500畝的酒廠實(shí)際產(chǎn)能僅為7000-8000噸，過(guò)度生產(chǎn)會(huì)嚴(yán)重影響酒質(zhì)。與行業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)比，杜甫酒業(yè)要實(shí)現(xiàn)1.5億元的銷(xiāo)售目標(biāo)，其產(chǎn)能利用率顯然存在疑問(wèn)。

更為嚴(yán)重的是，杜甫酒業(yè)在資本運(yùn)作上的急切性暴露出其經(jīng)營(yíng)上的困局。天眼查數(shù)據(jù)顯示，公司兩大股東汪中林、汪佳已被列為失信被執(zhí)行人，股權(quán)遭到凍結(jié)。盡管彭作權(quán)在2019年入主后推動(dòng)了“復(fù)興”計(jì)劃，但與陷入虧損的中國(guó)環(huán)保能源的合作，被外界視為“困境中的雙向奔赴”。中國(guó)環(huán)保能源近十年來(lái)七度虧損，2024年的虧損更是擴(kuò)大至1851萬(wàn)港元。

在A股白酒上市禁令未松動(dòng)的背景下，港股成為了酒企“曲線救國(guó)”的選擇。然而，港股投資者對(duì)白酒的認(rèn)知有限，加之杜甫酒業(yè)缺乏全國(guó)化的銷(xiāo)售渠道，其資本故事難以獲得市場(chǎng)的認(rèn)可。酒類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)專家肖竹青表示，頭部品牌的渠道下沉加劇了行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)，區(qū)域酒企的生存空間正被不斷壓縮。

杜甫酒業(yè)雖然提出了“百億產(chǎn)值”的宏偉愿景，但現(xiàn)實(shí)卻與之相去甚遠(yuǎn)。如果按照2024年前三季度30%的增速推算，其年銷(xiāo)售收入僅為約1.7億元，與目標(biāo)相差近百倍。而公司試圖通過(guò)“酒莊莊主制”等輕資產(chǎn)模式來(lái)打破困局，卻也被質(zhì)疑可能重蹈“貼牌亂象”的覆轍。

從珠寶商到“詩(shī)酒第一股”，杜甫酒業(yè)集團(tuán)的更名狂歡不僅暴露了資本市場(chǎng)的敘事焦慮，也警示了企業(yè)短期炒作對(duì)品牌價(jià)值的潛在侵蝕。對(duì)于杜甫酒業(yè)而言，如何將資本市場(chǎng)的掌聲轉(zhuǎn)化為真實(shí)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，將是一場(chǎng)對(duì)其講故事能力和穿越行業(yè)周期硬實(shí)力的雙重考驗(yàn)。