近期，DeepSeek的橫空出世在全球市場掀起了一股對中國科技股的重新評估熱潮，這股熱情也波及到整體中國資產(chǎn)的價值認知。
自春節(jié)以來，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的股價領(lǐng)跑市場。以中證全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（由中概互聯(lián)ETF，代碼513220跟蹤）為例，從春節(jié)后到2月15日收盤，阿里健康的股價飆升超過63%，阿里巴巴-W的漲幅也超過了40%，而嗶哩嗶哩-W、快手-W、閱文集團等企業(yè)的股價漲幅均超過了20%。
在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的強勁推動下，中證全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)在春節(jié)后的累計漲幅超過了17%，其表現(xiàn)優(yōu)于同期的恒生指數(shù)（漲幅為11.84%）和恒生科技指數(shù)（漲幅為16.99%）。
中金公司最近的分析指出，當前的反彈行情呈現(xiàn)出典型的結(jié)構(gòu)性特征，這意味著投資者要超越指數(shù)表現(xiàn)，必須在配置上更加精準和聚焦。
長江證券的報告中提到，盡管2月初外部宏觀環(huán)境出現(xiàn)了一些擾動，但港股市場憑借DeepSeek帶來的科技股估值重估，市場表現(xiàn)依然十分強勁。這讓人聯(lián)想到2022年底ChatGPT問世后，納斯達克指數(shù)在美國高通脹、美債利率高企以及經(jīng)濟疲軟的背景下，依然因科技股的持續(xù)上漲而不斷攀升。如今的港股市場，似乎正在重現(xiàn)過去幾年美股市場的“夢幻表現(xiàn)”。
港股市場的“AI含量”顯著，隨著AI產(chǎn)業(yè)鏈圖譜的不斷擴展，港股正在從“紅馬時代”轉(zhuǎn)向“AI?！?。港股市場中，眾多人工智能基礎(chǔ)層、技術(shù)層、應(yīng)用層的個股表現(xiàn)搶眼，其中軟件服務(wù)行業(yè)的“AI含量”最高。
中金公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本輪上漲主要集中在科技領(lǐng)域，呈現(xiàn)出更為狹窄的聚焦態(tài)勢。在547只港股通樣本中，只有20%的個股跑贏了大盤，且這些個股主要集中在科技消費和AI醫(yī)療領(lǐng)域，而老經(jīng)濟和傳統(tǒng)板塊多數(shù)表現(xiàn)落后。相比之下，924行情中，有超過60%的個股跑贏了大盤，且以金融地產(chǎn)等順周期板塊為主。
對于為何如此小范圍的個股上漲能夠推動整體指數(shù)級別的反彈，中金公司給出了以下主要原因：港股市場規(guī)模相對較小，且資金分布更為集中，因此少數(shù)個股和資金對指數(shù)的拉動效果比A股更強；行業(yè)結(jié)構(gòu)上，港股市場中軟件股和互聯(lián)網(wǎng)龍頭占比較高，也是本輪上漲的主力軍；恒生系列指數(shù)在構(gòu)建時，限定了個股權(quán)重上限為8%，這使得中小公司的大幅上漲在指數(shù)權(quán)重上具有更大的邊際貢獻。
總的來說，本輪反彈行情依然是一個典型的結(jié)構(gòu)性市場，投資者要超越指數(shù)表現(xiàn)，必須在配置上更加聚焦。這種結(jié)構(gòu)性市場既有優(yōu)勢也有劣勢：優(yōu)勢在于不需要過多依賴宏觀總量政策的配合；劣勢則在于上漲基礎(chǔ)較為狹窄，需要科技板塊的不斷催化。
外資機構(gòu)對中國科技股的重新估值也持樂觀態(tài)度。高盛在最新報告中指出，隨著中國人工智能公司DeepSeek的迅速崛起，中概科技股正迎來重新估值的重要機遇期。DeepSeek的技術(shù)突破和市場表現(xiàn)，讓全球投資者看到了中國科技企業(yè)的巨大潛力和無限可能?；诖?，高盛決定維持對MSCI中國指數(shù)的超配評級，為中國市場注入信心。
德意志銀行同樣對中國市場保持樂觀態(tài)度，預(yù)計全球投資者將深刻認識到中國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的競爭力優(yōu)勢。中國的顛覆性創(chuàng)新力正在重塑產(chǎn)業(yè)競爭格局，推動中國經(jīng)濟在全球舞臺上嶄露頭角。德意志銀行預(yù)計，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展和科技創(chuàng)新的不斷推進，中國股票的估值折價將逐漸消失，未來有望迎來更大的估值提升。
匯豐銀行認為，DeepSeek的技術(shù)突破不僅表明中國大語言模型已邁向深度推理階段，更讓投資者注意到中國科技創(chuàng)新在全球舞臺的競爭力正在日益增強。DeepSeek的成功或成為中國進一步促進民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的催化劑，有望提振投資者對中國股市的信心，推動更多外資流入中國市場。
在此背景下，中概互聯(lián)相關(guān)ETF為投資者提供了聚焦AI浪潮機遇的良好工具。中概互聯(lián)ETF跟蹤的中證全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，覆蓋了全球上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，包括在港股、美股上市的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司，如拼多多、阿里巴巴、騰訊、美團、網(wǎng)易、小米、京東等。其中，前五大權(quán)重股占比高達65%，兼具集中度高和覆蓋面廣的特點。
