快時尚巨頭SHEIN的上市之路可謂一波三折，自2020年首次傳出赴美上市的消息以來，這家公司以不同的目的地為目標，嘗試了五年卻仍未成功上市。

最近，SHEIN的上市計劃再度生變。據(jù)路透社5月28日報道，在倫敦長時間推進上市未果后，SHEIN正積極尋求在香港上市。消息人士透露，SHEIN計劃在未來幾周內(nèi)向香港證券交易所提交招股書草案，目標是在今年內(nèi)登陸港交所。然而，截至目前，SHEIN對此消息未予公開回應，港交所發(fā)言人也拒絕對個別公司發(fā)表評論。

從倫敦到香港，SHEIN的上市目的地變換之快，凸顯了其上市的迫切性與焦慮。事實上，早在兩個月前，SHEIN在倫敦IPO的計劃已獲得英國金融行為監(jiān)管局（FCA）的批準，但后續(xù)因未獲得中國監(jiān)管機構的批準而擱淺。

SHEIN的上市之路可謂曲折。2020年，當首次傳出赴美上市的消息時，SHEIN正處于業(yè)績的高光時刻，營收同比翻了三倍，達到98億美元，這一數(shù)字甚至超過了同期的拼多多。此后兩年，SHEIN繼續(xù)保持高速增長，估值也隨之水漲船高，從2020年E輪融資時的150億美元，飆升至2022年F輪融資后的1000億美元。

然而，隨著估值的不斷攀升，SHEIN上市的迫切性也日益增強。一方面，它需要滿足投資方的回報期待；另一方面，跨境電商的競爭日益激烈，SHEIN要想維持乃至擴大高增速，需要更多的資金投入。但遺憾的是，過去五年里，從美國到倫敦，從IPO到DPO，SHEIN幾經(jīng)嘗試，始終未能成功上市。

在美國，SHEIN遭遇了嚴峻的法律和監(jiān)管挑戰(zhàn)。為了應對這些挑戰(zhàn)，SHEIN費盡心思，投入大量資源，甚至不惜改變“身份”，強調自己是一家新加坡公司而非中國公司。盡管如此，SHEIN登陸美股的希望最終還是破滅了。隨后，它將目光轉向了英國倫敦，但同樣遭遇了挫折。

如今，SHEIN再度轉戰(zhàn)港股，這一變化無疑是其焦慮的映射。焦慮源于不斷下降的估值、利潤表現(xiàn)的下滑、以及日益激烈的市場競爭。事實上，自2022年以來，SHEIN的高速增長就已經(jīng)開始遇到挑戰(zhàn)。雖然營收仍然保持在高增速區(qū)間，但利潤表現(xiàn)卻出現(xiàn)了首次下跌。而到了2024年，SHEIN的增長壓力更加凸顯，全年銷售額雖然增長了19%，但凈利潤卻同比縮水了近40%。

然而，盡管SHEIN和Temu都在努力應對挑戰(zhàn)，但他們的增長前景并不樂觀。特別是在美國市場，關稅政策調整帶來的影響將持續(xù)下去。意識到這一點的SHEIN和Temu已經(jīng)開始轉變策略，將重心轉向歐洲。然而，歐洲市場的要求高且并非單一大市場，這無疑增加了他們的挑戰(zhàn)。

在此背景下，SHEIN迫切需要通過上市來籌集資金、提升競爭力。然而，估值的持續(xù)下滑態(tài)勢卻給它帶來了直接壓力。為了盡快完成上市目標，香港成為了SHEIN為數(shù)不多的選擇。雖然面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定性，但SHEIN仍在努力前行，希望能夠通過上市為未來的發(fā)展注入新的動力。