零食量販領(lǐng)域的明星企業(yè)鳴鳴很忙集團(tuán)，正式踏上了港股上市之旅，向港交所遞交了招股書。這家由晏周于2017年在湖南長沙創(chuàng)立的企業(yè)，從最初的一家不足40平米的小店，發(fā)展到如今年度GMV達(dá)555億元的細(xì)分行業(yè)龍頭，其成長速度令人矚目。

鳴鳴很忙的崛起，離不開其獨(dú)特的商業(yè)模式和迅猛的擴(kuò)張策略。企業(yè)以低價(jià)、下沉市場(chǎng)和加盟為核心運(yùn)營模式，迅速占據(jù)了大眾消費(fèi)市場(chǎng)的份額。通過加盟模式，鳴鳴很忙在資本的助力下，實(shí)現(xiàn)了商業(yè)體量的快速增長。從2022年至2024年，其營收從42.86億元飆升至393.44億元，三年間增長了超八倍。門店布局也迅速擴(kuò)大，截至2024年底，約58%的門店位于縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)，覆蓋全國1224個(gè)縣。

然而，在高速增長的背后，鳴鳴很忙也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。盡管營收規(guī)模龐大，但其利潤率卻微薄得可憐。2022年至2024年，公司的毛利率始終維持在7.5%至7.6%的較低水平，凈利潤率也僅為1.7%至2.1%。這種反差感極強(qiáng)的業(yè)績背后，是加盟模式的雙刃劍效應(yīng)。一方面，加盟模式幫助鳴鳴很忙迅速擴(kuò)大了市場(chǎng)份額；另一方面，也導(dǎo)致了利潤空間的壓縮。

為了保持低價(jià)模式的持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，鳴鳴很忙不得不在消費(fèi)者、加盟商和自身發(fā)展之間尋找平衡。公司通過向加盟店供貨，利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)獲取低價(jià)貨源再轉(zhuǎn)售給加盟商獲利，同時(shí)擠出利潤讓利給消費(fèi)者和加盟商。然而，這種雙重讓利的策略，也進(jìn)一步壓縮了公司的利潤空間。

在零食量販行業(yè)的競爭中，鳴鳴很忙與萬辰集團(tuán)旗下的“好想來”展開了激烈的擴(kuò)張競賽。2024年，兩家公司都新增了大量門店，導(dǎo)致市場(chǎng)迅速飽和。為了應(yīng)對(duì)同質(zhì)化競爭，兩大品牌都推出了力度空前的加盟扶持政策，包括免除加盟費(fèi)、管理費(fèi)等常規(guī)費(fèi)用，以及針對(duì)高競爭區(qū)域的特殊補(bǔ)貼。

然而，這種快速擴(kuò)張和加盟扶持政策的推出，也帶來了巨大的資金壓力。鳴鳴很忙在招股書中提到了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，表示可能需要額外融資來支持未來發(fā)展或調(diào)節(jié)業(yè)務(wù)狀況的變化。與此同時(shí)，公司還面臨著營銷投入持續(xù)加大的壓力，需要維持價(jià)格優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，持續(xù)加碼營銷投入，包括簽約代言人、開設(shè)概念店、IP聯(lián)名等。

為了突破同質(zhì)化競爭和利潤微薄的困境，鳴鳴很忙開始尋求新的發(fā)展戰(zhàn)略。公司創(chuàng)始人趙定帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)向零售業(yè)標(biāo)桿胖東來學(xué)習(xí)取經(jīng)，意識(shí)到僅靠低價(jià)策略難以建立長期競爭優(yōu)勢(shì)。因此，公司開始發(fā)力自有品牌，通過高毛利的差異化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)從價(jià)格戰(zhàn)到品類競爭的轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)，鳴鳴很忙還緊跟健康趨勢(shì)，推出了一系列健康食品。

鳴鳴很忙還開始向社區(qū)折扣超市轉(zhuǎn)型，推出“省錢超市”新業(yè)態(tài)。通過增設(shè)鮮食專區(qū)、低溫凍品區(qū)等，力圖從單一零食零售商升級(jí)為滿足社區(qū)居民多元化需求的零售平臺(tái)。甚至在貨架上出現(xiàn)了與零食賽道相距甚遠(yuǎn)、但利潤空間巨大的潮玩產(chǎn)品。然而，這種轉(zhuǎn)型也帶來了新的挑戰(zhàn)，需要企業(yè)具備更強(qiáng)的運(yùn)營能力和更高的資金實(shí)力。

在全新的商業(yè)模型中，鳴鳴很忙將凈利潤極低的零售業(yè)務(wù)視為低毛利的門店引流產(chǎn)品，而基于該門店客流量衍生出來的其他銷售業(yè)態(tài)，才是其面向零售賽道轉(zhuǎn)型的有力支點(diǎn)。發(fā)力自有品牌、拓展超市業(yè)態(tài)，固然是鳴鳴很忙突破同質(zhì)化競爭的重要嘗試，但這些策略能否成功，關(guān)鍵在于其能否持續(xù)深化產(chǎn)品力、供應(yīng)鏈能力和運(yùn)營效率。這是一個(gè)需要長期投入和不斷優(yōu)化的過程。