華達(dá)科技再度出手，擬全資并購(gòu)江蘇恒義深化新能源布局

華達(dá)科技（603358.SH）近日宣布，其重組并購(gòu)交易已順利通過(guò)上交所并購(gòu)重組審核委員會(huì)的審議。此次交易的核心，是華達(dá)科技計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，全面收購(gòu)江蘇恒義工業(yè)技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江蘇恒義”）的剩余股權(quán)，并募集配套資金。

早在2018年，華達(dá)科技便以2.47億元現(xiàn)金收購(gòu)了江蘇恒義51%的股權(quán)，意在借助江蘇恒義的平臺(tái)拓展新能源汽車業(yè)務(wù)。然而，這次收購(gòu)并未帶來(lái)預(yù)期的整合效應(yīng)。盡管江蘇恒義在2018年完成了業(yè)績(jī)承諾，但在接下來(lái)的2019年至2021年間，其業(yè)績(jī)均未達(dá)標(biāo)。2020年，華達(dá)科技不得不對(duì)其因收購(gòu)江蘇恒義而形成的9958.57萬(wàn)元商譽(yù)進(jìn)行了部分減值準(zhǔn)備。

此次并購(gòu)，華達(dá)科技顯然吸取了之前的教訓(xùn)，決定一步到位，完成對(duì)江蘇恒義的全資收購(gòu)。不過(guò)，與上次收購(gòu)相比，江蘇恒義的整體估值已從4.85億元大幅提升至13.52億元。并購(gòu)方式上，華達(dá)科技首先以1.38億元現(xiàn)金收購(gòu)了江蘇恒義10.2%的股權(quán)，這部分股權(quán)此前由兩家機(jī)構(gòu)投資者持有。隨后，華達(dá)科技計(jì)劃以遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)的發(fā)行價(jià)，向江蘇恒義的其他股東發(fā)行股份，以完成剩余股權(quán)的收購(gòu)。

這一收購(gòu)方式引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于中小投資者利益保護(hù)的擔(dān)憂。證監(jiān)會(huì)曾發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，其中既鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合，也強(qiáng)調(diào)了對(duì)中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)。對(duì)此，時(shí)代投研曾就并購(gòu)定價(jià)、交易完成后上市公司的盈利能力以及交易方式對(duì)中小投資者的影響等問(wèn)題向華達(dá)科技發(fā)函詢問(wèn)，但截至目前，尚未收到回復(fù)。

回顧華達(dá)科技的發(fā)展歷程，其對(duì)新能源汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重視度不斷提升。自2018年收購(gòu)江蘇恒義以來(lái)，新能源汽車業(yè)務(wù)便成為華達(dá)科技拓展的重要方向。然而，盡管江蘇恒義被定位為拓展新能源汽車客戶的業(yè)務(wù)平臺(tái)，但并購(gòu)后的整合效果并不理想，其盈利能力下滑，未能完成業(yè)績(jī)承諾。

盡管如此，華達(dá)科技并未放棄對(duì)江蘇恒義的期待。2022年，江蘇恒義還引入了新的戰(zhàn)略投資者，包括宜賓晨道和寧波超興。然而，這兩家機(jī)構(gòu)在持股僅兩年多后，便以1.38億元現(xiàn)金將所持有的江蘇恒義10.2%的股權(quán)出售給了華達(dá)科技。這一舉動(dòng)再次引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于江蘇恒義估值及華達(dá)科技收購(gòu)策略的質(zhì)疑。

此次全資收購(gòu)江蘇恒義，華達(dá)科技顯然希望通過(guò)深化新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升自身在新能源汽車配件業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位。然而，以低于市場(chǎng)價(jià)的發(fā)行價(jià)向特定對(duì)象發(fā)行股份的收購(gòu)方式，無(wú)疑加大了中小投資者的風(fēng)險(xiǎn)。在資本市場(chǎng)深化投融資改革、強(qiáng)調(diào)保護(hù)中小股東權(quán)益的背景下，華達(dá)科技的這一收購(gòu)策略能否得到市場(chǎng)的認(rèn)可，尚待觀察。

值得注意的是，自2024年以來(lái)，華達(dá)科技的股價(jià)持續(xù)震蕩上行。截至最近一個(gè)交易日，其收盤價(jià)已高達(dá)32.90元/股。而此次定向增發(fā)的價(jià)格僅為14.64元/股，相當(dāng)于市場(chǎng)價(jià)的55.50%折扣。這一價(jià)格差異無(wú)疑加劇了市場(chǎng)對(duì)中小投資者利益保護(hù)的擔(dān)憂。

盡管華達(dá)科技在重組報(bào)告書中表示，此次收購(gòu)將為公司未來(lái)發(fā)展打開空間，符合汽車行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。但市場(chǎng)更關(guān)心的是，這一收購(gòu)策略是否真正考慮了中小投資者的利益。在資本市場(chǎng)日益強(qiáng)調(diào)公平、公正、公開的背景下，華達(dá)科技需要更加謹(jǐn)慎地處理與中小投資者的關(guān)系，以避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)和糾紛。

對(duì)于江蘇恒義而言，此次被全資收購(gòu)或許意味著其將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。然而，如何在華達(dá)科技的平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)更好的整合和發(fā)展，也是其需要面對(duì)的重要課題。未來(lái)，隨著新能源汽車市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大和競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，江蘇恒義能否在華達(dá)科技的帶領(lǐng)下實(shí)現(xiàn)突破和成長(zhǎng)，同樣值得關(guān)注。

總的來(lái)說(shuō)，華達(dá)科技此次全資收購(gòu)江蘇恒義的交易雖然引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注和質(zhì)疑，但也為其未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在未來(lái)的日子里，華達(dá)科技需要更加謹(jǐn)慎地處理與中小投資者的關(guān)系，同時(shí)積極推動(dòng)江蘇恒義的整合和發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)更好的業(yè)績(jī)和回報(bào)。