滬鴿口腔，一家深耕口腔材料領(lǐng)域的國內(nèi)企業(yè)，近日正式向港交所主板遞交了上市申請，中金公司和DBS擔(dān)任其聯(lián)席保薦人。這家以高品質(zhì)齒科材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為核心的企業(yè)，其上市之路歷經(jīng)波折，曾多次嘗試A股上市未果，如今轉(zhuǎn)向港股市場尋求新的發(fā)展機(jī)遇。

滬鴿口腔的創(chuàng)始人宋欣，畢業(yè)于原山東醫(yī)科大學(xué)藥學(xué)系，自2006年創(chuàng)立公司以來，便致力于打破中國口腔醫(yī)療市場長期被進(jìn)口產(chǎn)品占據(jù)的局面。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，滬鴿口腔在彈性體印模材料及合成樹脂牙領(lǐng)域，按2023年銷售收入計，位居國內(nèi)首位。同時，公司也是中國最大的口腔臨床類材料制造商之一，擁有眾多CE標(biāo)志或FDA批準(zhǔn)的口腔臨床類材料。

滬鴿口腔的產(chǎn)品線豐富，涵蓋口腔臨床類產(chǎn)品、口腔技工類產(chǎn)品及口腔數(shù)字化產(chǎn)品，適用于牙科核心專業(yè)領(lǐng)域的多種應(yīng)用場景。其中，彈性體印模材料以其高度精確的印模、抗變形且尺寸變化率低的特性，贏得了市場的廣泛認(rèn)可。而口腔臨床類產(chǎn)品和口腔技工類產(chǎn)品作為公司的核心產(chǎn)品，收入占比均在40%以上。

盡管滬鴿口腔的業(yè)績呈現(xiàn)出高增長態(tài)勢，但其產(chǎn)品單價卻在逐漸降低。例如，臨時冠橋樹脂塊的平均售價在報告期內(nèi)累計降幅達(dá)9.6%，無托槽隱形正畸矯治器的平均售價也跌幅達(dá)9.9%。然而，這并未影響公司的整體營收。報告期內(nèi)，滬鴿口腔的營業(yè)收入分別為2.80億元、3.58億元和3.04億元，凈利潤也持續(xù)增長。

滬鴿口腔能夠取得如此業(yè)績，經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)功不可沒。報告期內(nèi)，公司與眾多經(jīng)銷商建立了合作關(guān)系，經(jīng)銷商貢獻(xiàn)的收入占比均在76%以上。這一龐大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)為滬鴿口腔的業(yè)績增長提供了有力支撐。

然而，滬鴿口腔的上市之路并非一帆風(fēng)順。在多次嘗試A股上市未果后，公司選擇轉(zhuǎn)向港股市場。在沖刺資本市場的過程中，滬鴿口腔的股東代持問題曾引發(fā)廣泛關(guān)注。在新三板掛牌期間，公司存在大量的股份代持情況，涉及眾多“影子股東”。雖然代持關(guān)系已逐步解除，但代持人及部分股東在清理期間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓時間未明確披露，引發(fā)了監(jiān)管對資金流轉(zhuǎn)合規(guī)性的質(zhì)疑。

滬鴿口腔在遞表前的巨額派息也引發(fā)了市場爭議。公司向股東派發(fā)了1.45億元的股息，接近其近兩年凈利潤的總和。而創(chuàng)始人宋欣及其母親作為此次分紅的主要受益方，進(jìn)一步加劇了市場對公司“一股獨大”治理隱患的擔(dān)憂。截至2024年9月末，滬鴿口腔持有現(xiàn)金及等價物僅1.16億元，這一巨額分紅行為無疑增加了公司上市募資的說服力難度。

盡管如此，滬鴿口腔仍然對未來發(fā)展充滿信心。公司計劃將融資用于提升及擴(kuò)充生產(chǎn)線、建立印尼工廠、升級口腔產(chǎn)品技術(shù)以及加強整體研發(fā)能力等。這些舉措將有助于滬鴿口腔進(jìn)一步提升市場競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

滬鴿口腔的上市之路雖然波折重重，但公司憑借其在口腔材料領(lǐng)域的深厚積累和強大實力，有望在香港資本市場獲得新的發(fā)展機(jī)遇。未來，滬鴿口腔將繼續(xù)致力于高品質(zhì)齒科材料的研發(fā)和生產(chǎn)，為國內(nèi)外口腔醫(yī)療市場提供更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)。